CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (HOSE: NT2) vận hành nhà máy nhiệt điện chu trình hỗn hợp (CCGT) Nhơn Trạch 2 công suất 750 MW tại KCN Ông Kèo, Nhơn Trạch, Đồng Nai — vận hành thương mại từ 2011. Cổ đông chi phối là Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (PV Power — POW), s…
Minhnd 29/05/2026· ~176 phút đọc· 0
Quan điểm cá nhân của Minhnd — không phải tư vấn tài chính. Người đọc tự chịu trách nhiệm với quyết định đầu tư.
CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (HOSE: NT2) vận hành nhà máy nhiệt điện chu trình hỗn hợp (CCGT) Nhơn Trạch 2 công suất 750 MW tại KCN Ông Kèo, Nhơn Trạch, Đồng Nai — vận hành thương mại từ 2011. Cổ đông chi phối là Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (PV Power — POW), s…
Đăng nhập để đọc tiếp
Báo cáo đầy đủ chỉ hiển thị cho thành viên. Đăng ký nhanh bằng Google — miễn phí, không gửi email rác.
Định giá hấp dẫn: giá 22.800đ sát đáy 6 tháng, P/E trượt ~6,6x, P/B ~1,4x, ROE 2025 ~21%; thị trường đang định giá theo kế hoạch thận trọng, chưa phản ánh khả năng vượt kế hoạch.
Pha El Niño (khô hạn, ít mưa): mực nước hồ thủy điện thấp → thủy điện huy động giảm → EVN/A0 buộc tăng huy động nhiệt điện than & khí → NT2 được huy động cao, giá thị trường điện tăng. Đây chính là kịch bản 2023 (El Niño gây thiếu điện miền
Pha La Niña (mưa nhiều): thủy điện dồi dào, chi phí rẻ → lấn át nhiệt điện khí → NT2 bị giảm huy động. Đây là một nguyên nhân chính khiến 2024 (La Niña cuối năm) là đáy lợi nhuận.
Nhu cầu điện tăng nhanh: tiêu thụ điện toàn quốc tăng ~10–12%/năm giai đoạn 2025–2026, dẫn dắt bởi phục hồi sản xuất/FDI và nhu cầu trung tâm dữ liệu. Tăng trưởng phụ tải cao làm tăng nhu cầu huy động mọi nguồn, gồm điện khí.
Quy hoạch điện VIII điều chỉnh (2025): ưu tiên LNG & năng lượng tái tạo dài hạn, nhưng điện khí vẫn giữ vai trò nguồn chạy nền/linh hoạt ở miền Nam trong trung hạn — vùng NT2 đặt nhà máy có phụ tải công nghiệp lớn.
Rủi ro thiếu điện mùa khô: nếu El Niño 2026 xuất hiện, miền Bắc lại đối mặt nguy cơ căng thẳng cung mùa khô — củng cố vai trò huy động của nhiệt điện.
2024: giá thị trường thấp do thủy điện dồi dào (cung giá rẻ lớn) → biên thị trường của NT2 mỏng.
2025–2026: mặt bằng FMP phục hồi và dự báo cao hơn nhờ nhu cầu tăng + thủy văn kém thuận lợi hơn → cải thiện biên phần sản lượng thị trường.
Cơ chế Qc/Alpha (Nghị định 56/2025 & quy định điều độ): tỷ lệ sản lượng hợp đồng (Qc) do cơ quan điều hành phân bổ hằng năm. Qc cao → doanh thu ổn định theo giá hợp đồng; Qc thấp → tăng tỷ trọng bán theo giá thị trường (rủi ro/lợi nhuận cao
Nguồn khí: NT2 sử dụng khí từ hệ thống Nam Côn Sơn/Cửu Long qua PV GAS, giá khí theo công thức gắn với dầu Brent/MFO + phí vận chuyển.
Lợi thế chi phí: giá khí nội địa ~8,8–8,9 USD/mmBTU (2025) rẻ hơn đáng kể so với LNG nhập khẩu ~12–16 USD/mmBTU → biến phí phát điện NT2 thấp hơn các nhà máy LNG mới, giúp NT2 được ưu tiên huy động trong merit order.
Pass-through: giá khí phần lớn được chuyển vào giá bán (qua công thức PPA & chào giá thị trường), nên biên gộp NT2 tương đối được phòng vệ trước biến động giá khí; tác động ròng lên lợi nhuận là một phần (hệ số pass-through k < 1, ước tính
Rủi ro cấu trúc dài hạn: mỏ khí nội địa suy giảm sản lượng → NT2 có thể phải bổ sung LNG giá cao hơn từ 2027+, bào mòn lợi thế chi phí. Đây là rủi ro định giá dài hạn quan trọng nhất (xem R2 trong ma trận rủi ro).
24hMoney — NT2 thống kê giao dịch & lịch sử giá. https://24hmoney.vn/stock/NT2/transactions — Truy cập 25/05/2026 (giá đóng cửa 22.800đ ngày 25/05/2026)
Người Quan Sát — "Điện lực Nhơn Trạch 2 (NT2) chốt chia tiếp cổ tức tỷ lệ 7%". https://nguoiquansat.vn/dien-luc-nhon-trach-2-nt2-chot-chia-tiep-co-tuc-ty-le-7-248812.html
Vietstock — "NT2 và GHC đồng loạt chốt quyền chia cổ tức trong tháng 10" (10/2025). https://vietstock.vn/2025/10/nt2-va-ghc-dong-loat-chot-quyen-chia-co-tuc-trong-thang-10-738-1362104.htm
Doanhnhan.baophapluat.vn — "Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) dự kiến tăng tỷ lệ cổ tức lên 30% trên nền tảng lợi nhuận nghìn tỷ".
bovagau.vn — "NT2: Kế hoạch 2026 thận trọng, cổ tức tiền mặt thấp hơn kỳ vọng nhưng dư địa vượt kế hoạch vẫn còn".
VCBS — Báo cáo phân tích NT2 (khuyến nghị Mua, giá mục tiêu 31.200đ; ước tính LNST 2026 ~948 tỷ).